旅游酒店:关注享受"旅游大众化"的连锁品牌
投资摘要：
“旅游大众化”将成为未来5年主导旅游业发展的重要力量之一。首先，由出境游和国内游组成的国民旅游市场比例达到了近10年来的最高值94.2%。
其次，国内居民出游率的实际增速远高于预期增速，2015年有望提高至2.25。
再次，根据“十二五”规划以及国民收入计划增速，居民人均旅游消费支出占总消费支出比例已超过10%。在此背景下，经济型酒店、旅游文化演艺、景区是最受益“旅游大众化”的三个子行业。
发达城市周边的农村居民将成为旅游消费需求的增长亮点。近三年我国农村人均旅游消费的年均复合增长率为11.2%，远高于全国7.5%的增长水平。随着收入增加，农村居民的旅游意愿越来越强，其出游率已接近城镇居民水平。
预计2012年农村居民人均纯收入将突破每年6000元的水平，年均实际增长将超过7%，农村旅游消费年复合增长率为5.5%，略高于城镇旅游消费5.3%的年复合增速。
《国民休闲纲要》有望成为2012年最大*策利好。从国际经验来看，旅游业较发达的国家均经历过工作时间逐渐减少的发展历程。《纲要》涉及带薪休假相关规定，一旦推出，将对国内旅游消费产生实质性的拉动作用。
投资策略：2012年国内旅游业将保持高速成长，在经济增速放缓背景下具有较好的防御性，故维持“看好”的投资评级。短期内，主题投资、*策预期依然是催化股价上涨的主导因素。中长期，我们遵循"高成长子行业+大众连锁品牌"的投资主线，重点推荐：宋城股份、锦江股份。在投资主线之外，我们优选业绩增长确定性高、房地产业务占比小的旅游企业，重点推荐ST张家界。